力量体育4月CPI环比降0.1个百分点，而16-21年均值为降0.24个百分点。食物代价发挥较强，任职代价稳中有升，但能源、交通器材、通信器材、家用用具等工业消费品代价昭着下行，是CPI低迷的紧急拖累所正在。咱们测算，工业消费品代价正在CPI中的占比约四成，对4月CPI同比增速的拖累约0.6个百分点。五一假期功夫，出行旅游代价上涨，餐饮任职代价一连回升，接触性任职业需求进一步光复。然而，栖身任职代价发挥弱于季候性法则，因房地产商场尚处低位，住户就业情势疲弱。CPI食物分项环比强于季候性法则。月度揭晓的分项中，仅鲜菜、鸡蛋和奶成品的CPI环比发挥强于季候性法则。咱们料到，统计局未揭晓的糖果糕点、调味品及其他食物分项代价的全体发挥能够强于季候性法则，对食物分项变成必定支持。
PPI环比裁减，同比跌幅走阔。2023年4月PPI同比下跌3.6%，较上月跌幅走阔1.1个百分点。个中，分娩原料PPI环比增速降至-0.6%，生涯原料PPI单月裁减幅度达有统计此后最高秤谌。PPI环比裁减的理由正在于：1）玄色金属及非金属矿物品代价大幅下跌，因基修地产修材需求弱于商场预期。2）煤炭供应较为丰裕，淡季代价昭着调解。3）中下业代价走弱，侧面表示出国内需求光复偏慢。然而，纺织财产链代价的总体发挥尚可，受到疫情后国内打扮消费回暖的支持，其上游的化学纤维缔造业PPI环比涨幅正在各行业中排名第一。
2023年4月物价数据一连探底。边际上，住户任职消费有所回暖，但商品消费寒意尽显。对4月CPI拖累最大的是交通器材、通信器材、家用用具等商品，住户需求亏空，使得企业贩卖不畅，且其本钱端压力减缓，所以更大肆度“削价促销”。咱们以为，需辩证对付商品代价调降对国内需求影响。从汽车行业3月此后的发挥看，代价战初期，消费者公多持有观察立场，至4月预期趋稳、观察感情缓解，乘用车销量已有昭着光复。也便是说，代价调降有帮于刺激需求，但个中的症结点正在于“稳预期”，因削价预期会影响消费者计划举动。
从物价数据的低迷发挥看，中国经济疫后修复的势头已然放缓，需求亏空的题目如故高悬。住户商品消费已成为内需的一大短板，群多财务有需要推敲进一步推出消费刺激计谋，当令适度买通财务补贴住户的途径。这也有帮于褂讪住户物价预期，提防物价预期“负反应”对需乞削代价变成次生进攻。
CPI同比增速降至低位，但其环比发挥强于季候性法则。2023年4月CPI同比增速降至0.1%，较3月下行0.6个百分点，创2021年3月此后新低；剔除食物和能源的重点CPI同比增速持平于0.7%。从环比增速看，4月CPI环比降0.1个百分点，而16-21年均值为降0.24个百分点。各分项中，食物代价发挥较强，任职代价稳中有升，但能源、交通器材力量体育、通信器材、家用用具等工业消费品代价昭着下行，是CPI低迷的紧急拖累所正在。
1、能源、交通器材、通信器材、家用用具等工业消费品代价对CPI拖累较大。据统计局数据解读，4月工业消费品代价同比降低1.5%，环比跌幅走阔。咱们测算，工业消费品代价正在CPI中的占比约四成，对4月CPI同比增速的拖累约0.6个百分点。从分项改观看，
一方面，能源代价下行，国际油价调解，带头国内汽油和柴油代价均降低1.7%；煤炭代价走低，水电燃料分项环比下行0.1%。
另一方面，耐用消费品削价促销，4月燃油幼汽车、新能源幼汽车、家用用具、通信器材代价不同较3月降低1.0%、0.9%、0.6%和0.4%。PPI生涯原料中的耐用品代价4月环比下行0.3%，二者改观趋向较为同步。
2商品、 任职代价稳中有升，环比发挥略强于季候性法则。4月CPI任职分项环比上涨0.3%，较16-21年均值略高0.05个百分点。
一则，受五一假期影响，出行及旅游干系代价上涨。4月交通器材租赁费、飞机票、宾馆住宿和旅游代价均较3月上涨，涨幅正在4.6%-8.1%之间，强于季候性发挥。
二则，住户表出餐饮代价回升，干系需求或有光复力量体育。只管统计局月度物价数据中并不揭晓住户表出餐饮分项改观情状，但咱们可能从CPI食物分项和食物烟酒分项的分歧入手，观看表出餐饮代价的改观趋向。食物烟酒分项正在CPI中的占比近三成，而食物分项的占比仅两成，个中的分歧正在于烟酒饮料（正在CPI中的权重约3.6%）和饮食任职（正在CPI中的权重约6.6%）。实情上，烟酒饮料代价的震荡相对较低且褂讪，咱们可能直接用CPI食物烟酒和CPI食物分项的差值判决饮食任职代价的改观趋向，其正在2023年1月见底后接续三个月上行，4月由负转正。
三则，栖身任职代价稳固运转，但弱于季候性法则。CPI租赁房房租环比持平，强于客岁同期的-0.2%，但略弱于季候性法则，或因房地产商场尚处低位，且住户就业情势疲弱（4月PMI数据中，缔造业、任职业和修筑业的从业职员指数同步下行）。另表，训导、通讯、邮递、医疗等任职代价相对褂讪，与过去几年同期均值根基相当。
3、 食物代价环比发挥较强。CPI食物分项环比为-1%，强于季候性法则（较16-21年均值高0.57个百分点）。CPI食物中，粮食和食用油两个紧急食物的代价都环比下行力量体育，昭着弱于季候性法则；月度揭晓的分项中，仅鲜菜、鸡蛋和奶成品的CPI环比发挥强于季候性法则。咱们料到，统计局未月度揭晓的糖果糕点、调味品及其他食物分项代价的全体发挥能够强于季候性法则，对食物分项变成必定支持。
PPI环比裁减，同比跌幅走阔。2023年4月PPI同比下跌3.6%，较上月的跌幅走阔1.1个百分点；环比裁减和翘尾身分下行对PPI同比改观的拖累不同为0.5个百分点、0.6个百分点。个中，分娩原料PPI环比增速降至-0.6%，采掘、原质料和加工工业的PPI均昭着裁减；生涯原料PPI环比增速降至-0.3%，单月裁减幅度达有统计此后最高秤谌，厉重受食物类和耐用消费品类PPI下行的拖累。
分行业看，大都工业行业4月PPI环比下跌，30个子行业中有19个行业PPI环比增速为负，5个行业PPI环比持平。PPI环比拟疾裁减的理由正在于：
1、基修地产修材需求弱于商场预期，玄色金属及非金属矿物品代价大幅下跌。南华玄色指数4月调解幅度达13.45%，创2021年11月此后单月最大跌幅。玄色金属矿遴选业、玄色金属冶炼及压延加工业以及非金属矿物成品业PPI环比增速均下行至负值区间。
2、煤炭供应较为丰裕，淡季代价昭着调解。供应方面，得益于前期保供稳价的推动，国内煤炭产量络续扩展，且海表里煤炭价差收窄，煤炭进口高速增加（2023年4月我进口煤炭4067.6万吨，较客岁同期增加72.73%）。需求方面，4月气温回升、供热量降低，钢铁水泥等高耗能财产分娩边际趋弱，需求对代价的支持有限。4月煤炭开采和洗选业、石油煤炭及其他燃料加工业PPI代价环比均大幅下跌。
3、国内需求光复慢慢，中下业代价走弱。中游缔造板块4个子行业的PPI环比都持平或下跌，均值下行了0.35个百分点；下游缔造板块11个子行业中，有8个PPI环比增速下行，均匀跌幅走阔0.16个百分点。
然而，纺织财产链代价的总体发挥尚可，受到疫情后国内打扮消费回暖的支持。纺织上游的化学纤维缔造业PPI环比上涨1.1%，正在各行业中排名第一；纺织打扮、衣饰业PPI环比上涨0.1%，是6个上涨行业之一；纺织业PPI环比下跌0.1%，发挥强于其他下业。
